BBVA ha decidido reforzar su propuesta de fusión con Banco Sabadell y lo hace con una mejora del 10% sobre la oferta inicial. El Consejo de Administración ha aprobado que la contraprestación pase a ser íntegramente en acciones, una fórmula que convierte la operación en fiscalmente neutra para los accionistas en España siempre que la aceptación supere el 50% de los derechos de voto.
El presidente de BBVA, Carlos Torres Vila, subrayó que se trata de “una oferta extraordinaria, con una valoración histórica y la oportunidad de participar del enorme valor generado con la unión”. Según el directivo, la integración se traducirá en “un fuerte incremento del beneficio por acción previsto a futuro, siempre que los accionistas acudan al canje”.
Una oferta más atractiva
La nueva ecuación de canje consiste en 1 acción de BBVA por cada 4,8376 acciones de Banco Sabadell, lo que sitúa la valoración de la acción de Sabadell en 3,39 euros, máximos de más de una década.
Desde que se conocieron las conversaciones de fusión, el valor equivalente de la operación ha aumentado un 60%, pasando de 12.200 millones a 19.500 millones de euros.
Con esta mejora, los accionistas de Banco Sabadell alcanzarían una participación del 15,3% en BBVA y verían incrementado en torno a un 41% el beneficio por acción que obtendrían frente a seguir en solitario. Además, la prima sobre la cotización de Sabadell supera con creces la media de transacciones similares en la banca europea.
Neutralidad fiscal y seguridad jurídica
La decisión de ofrecer la contraprestación 100% en acciones supone que los accionistas con plusvalías no tributarán en España si se logra la aceptación mayoritaria. Además, el Consejo de BBVA ha descartado introducir nuevas mejoras a la oferta o ampliar el plazo de aceptación, aportando seguridad jurídica al proceso.
Los accionistas de Banco Sabadell que ya hayan acudido a la oferta también se beneficiarán de las condiciones mejoradas. El plazo de aceptación se reanudará una vez la CNMV apruebe el suplemento al folleto con los cambios.
Efectos para los accionistas de BBVA
Para los actuales inversores de BBVA, la operación también resultará positiva: se estima que el beneficio por acción aumentará un 3% desde el primer año y el retorno sobre la inversión alcanzará un 17%. El impacto sobre el capital CET1 será limitado, con la expectativa de mejorar tras la venta de la filial británica TSB y el dividendo extraordinario de Sabadell.
Más escala para competir en Europa
BBVA justifica la operación en la necesidad de crear un banco más grande y sólido para afrontar los retos estructurales del sector financiero: desde el aumento del gasto en Europa hasta las fuertes inversiones en digitalización, ciberseguridad o inteligencia artificial.
La fusión permitirá incrementar en 5.400 millones de euros anuales la capacidad de financiación a familias y empresas. Además, BBVA ha asumido compromisos inéditos con la CNMC para garantizar el crédito a pymes y autónomos, reforzando su apoyo al tejido empresarial.
El consejero delegado, Onur Genç, insistió en que la unión representa “un proyecto de crecimiento con mayor potencial de creación de valor” y animó a los accionistas de Sabadell a participar en él: “Juntos construiremos una entidad más fuerte, beneficiosa para clientes, empleados, accionistas y para la sociedad en su conjunto”.
